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　　国内对于疫情控制效果相对全球其他国家来说要好，为国内复工复产提供了坚实的基础。复工之前，2月份国内PPI同比下降0.4%，社会消费品零售同比大幅下降，工业品出现短时间的通缩情况。3月复工后，国内疫情缓解，居民生活逐渐向正常状态恢复，复工率、发电煤耗等指标指向工业、投资回升，经济重回正轨。4月社会消费品零售同比恢复较快，尤其是食品项等主要消费板块出现明显的报复性消费的迹象。二季度末，虽然疫情在国内部分地区出现反复，但不影响全局复苏态势，货币政策边际并未有更大宽松，财政政策接力，社融整体向好。

　　疫情仍在全球范围内持续，部分国家尚未出现明显控制的迹象，因此疫情仍将是下半年最大的不确定性因素，有可能扰动市场风险偏好和资金面。与此同时，全球新冠疫苗研发提速，多款疫苗将在下半年进入三期临床，预期将是缓解疫情影响的重要手段。如果疫情得以控制，海外的大宽松将有可能结束，带来资金溢出效应的减弱。A股市场已经部分融入全球资本市场，因此海外资金的流动也将影响A股市场的流动性。同时，下半年国内货币政策预期仍将保持稳健，边际宽松可能性很低，而财政宽松主要利好基建项目。因此，如果疫苗研发进展喜人、全球流动性收缩，对于上半年防御性、科技成长性板块造成一定的压力，低估值板块或有机会修复估值。