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　　以高评级公司债券以及高收益率公司债(也被称作垃圾债)为核心的全球信贷市场正处于长达19年以来最火热的状态，这促使包括Aberdeen投资公司和太平洋投资管理公司(即Pimco)在内的全球最大规模资金管理公司纷纷发出警告，提醒火热的信贷市场以及近期涨势如虹且屡创新高的股票市场不要掉以轻心——毕竟信贷市场最火热之际往往容易出现信贷利差突然走阔，进而导致公司债价格暴跌以及风险资产(股市)估值遭修正。这一逻辑在市场风险框架中是标准的风险重估路径，不是无的放矢的恐慌预测，而是基于债市与股市历史关联的合理担忧。

　　市场陷入“休眠”!10年期美债收益率波动性创纪录新低，投资者焦虑“破位”时刻。10年期美债收益率正迈向连续第五周维持微幅波动，这一表现正逼近过去二十年来最长的“惯性期”纪录。自2006年以来，10年期美债收益率的周波动范围中位值为16个基点。而在过去五周里，这一范围均不足10个基点，这是自2020年以来持续时间最长的此类行情。这一趋势主要源于市场对美国货币政策稳定性的预期，但正引发债券市场投资者的焦虑，因为此前出现的收益率窄幅波动情况，通常随后会引发抛售。

　　数据中心铜需求恐要重估!铜价跌落1.3万美元关口，高盛预警年内跌幅或达15%。截至发稿，LME铜期货价格跌超1%，至1.29万美元/吨。据悉，英伟达将其一篇技术论文中有关数据中心铜需求量数据进行了修正，将每吉瓦机架铜母线吨。调整后，市场对铜未来需求的预期或将下调。高盛分析师表示，预计未来跌幅将更加剧烈，并预测到2026年底，LME 铜价将跌至1.1万美元/吨，因为“近几个月铜市场基本面一直在恶化，全球库存持续攀升，废铜供应增加，且需求表现不及预期”。高盛表示：“我们坚持认为，铜价的大部分涨幅已经实现，目前铜价越来越容易受到回调的影响”，且近期的走势“很大程度上是由投机性资金流入驱动的”。

　　“新兴市场教父”拒绝追高黄金：只有跌20%才考虑买入。素有“新兴市场教父”之称的资深投资人马克?麦朴思(Mark Mobius)表示，在经历一轮历史性大涨后，黄金已失去吸引力。他警告称，眼下市场多数投资者仍坚定看涨贵金属，但美元可能出现的反弹或将对其价格形成压制。麦朴思表示，自己肯定不会在当前价位买入黄金，只有当金价较当前水平下跌20%时，自己才会考虑配置这一资产。他进一步指出，经济预测显示美国经济有望迎来反转，这可能推动美元从当前水平走强，而这一转变大概率会削弱贵金属的吸引力。

　　白银连刷新高之际，BMO敲警钟：相对黄金涨势或已过度。白银价格近日连续刷新历史纪录，推动金银比跌至50，创下2012年3月以来最低水平。BMO资本市场的商品分析师警示，供需格局的变化可能意味着当前金银比的走势难以持续。该行在研报中指出：“尽管地缘政治不确定性和作为迷因投资的需求可能在短期内进一步压低金银比，但我们预测实物白银供应过剩将逐步扩大，这势必推动未来数年金银比回升，延续自1970年代以来的长期趋势。”截至发稿，白银现货跌近2%，报90.73美元/盎司。

　　行业高景气度有望持续！存储芯片股盘前普涨。截至发稿，周五美股盘前，美光科技（、SanDisk（SNDK.US)涨超5%，希捷科技（STX.US)、西部数据（WDC.US)涨超4%。ClearBridge Investments的新兴市场股票基金经理Divya Mathur表示，存储芯片股票以及存储类高端产品股票是全球股票市场最值得投资的领域。花旗分析师认为，受AI智能体普及和AI CPU内存需求激增的驱动，存储芯片价格将在2026年出现失控式上涨。野村分析师则判断，这一轮始于2025年下半年的“存储行业超级周期”将至少延续至2027年。截至发稿，美光科技周五美股盘前涨今年6%。

　　AI需求强劲+贸易协议驱动，台积电(TSM.US)加码对美投资。芯片代工巨头台积电准备加速其在美国亚利桑那州的扩张计划。台积电此前已承诺在美国投资1650亿美元，以配合美国政府重建国内芯片制造业的计划。但台积电高管最新暗示，随着该公司扩大产能以满足人工智能(AI)芯片需求，对美投资额将进一步增加。台积电在周四公布的财报中表示，预计2026年资本开支将较2025年的409亿美元大幅增至520-560亿美元。该公司还表示，未来三年资本支出将显著增加。与此同时，台积电计划加速在亚利桑那州的扩张恰逢美台签署贸易协议。根据该协议，中国台湾地区输美货品关税将降至15%，台湾芯片企业对美投资至少2500亿美元，以扩大在美芯片生产。

　　并购交易有望迎“丰收年”!小摩(JPM.US)投行团队招兵买马，抢滩欧洲市场。华尔街巨头摩根大通正寻求在欧洲增加交易撮合人员，因为该行预计2026年将是并购交易“丰收的一年”。摩根大通全球银行业务联席主管菲利波·戈里表示：“我们几乎在欧洲的每个国家都在招聘。”该行投行业务全球主管多萝西·布莱辛则表示，该行“有资金可供部署，问题只是在哪里部署最合适”。这两位高管表示，在今年最初几周遍及欧洲的客户会议中，客户们都表达了乐观态度。这两位高管预计，在利率下降、信贷条件稳定以及积压的延迟交易推动下，今年将成为有史以来并购活动最佳的年份之一。

　　流媒体军备竞赛升级!奈飞(NFLX.US)豪掷70亿美元锁定索尼电影全球版权。奈飞已获得索尼集团公司旗下电影在院线公映及按次付费点播窗口期结束后的全球流媒体播放权，从而将好莱坞最大制片厂之一的发行作品纳入麾下。最新宣布的这项多年协议扩展了双方在2021年达成的合作伙伴关系。两家公司表示，随着各地区版权逐步开放，索尼电影将于今年晚些时候开始在全球范围内的奈飞平台上陆续上线年初完成全面部署。作为交易的一部分，奈飞还将能够从索尼的片库中获得特定电影和电视剧的授权。据知情人士透露，这笔交易价值约70亿美元，有效期持续至2032年。

　　传Coterra Energy(CTRA.US)洽谈与戴文能源(DVN.US)合并，酝酿油气行业超级并购案。据知情人士透露，Coterra Energy正探讨与戴文能源合并的可能性。这两家页岩油气勘探商若成功联手，将成为近年来规模最大的石油天然气交易之一。这两家公司均在油气资源富集的二叠纪盆地持有大量资产。知情人士指出，两家公司仍在就潜在交易的条款及架构进行谈判。目前尚无法确定磋商能否达成最终协议，未来也不排除出现其他竞购方的可能。此次磋商凸显出，在并购活动相对冷清的2025年过后，油气行业巨头正迫切推动行业整合进程。

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